佐利克金本位主张反映满世界牵挂韩元疲弱乎乎

作者:财经

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* 佐利克金本位想法反映全球担忧美元疲软和第二轮量化宽松

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  随着我国进入新时代,过去的汇率政策也应相应调整,应由过去以促进出口为主的弱势人民币政策,调整为现在以促进本币国际化为主的强势人民币政策。

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2010年10月9日,世界银行行长佐利克在华盛顿一个新闻发布会上讲话。 REUTERS/Yuri Gripas

  

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* 货币合作将在法国的G20议程中占重要位置

  近期外汇市场走势有点出人意料,在美联储加息、中美贸易摩擦升级的背景下,人民币不跌反升,美元不升反降。3月22日美联储再次启动加息,由于利率和汇率的同一性,按理美元指数应随着美元利率的上升而上涨,但美元指数却不升反降,收盘价从22日的89.8276跌至27日的89.3451,下跌超过0.5%。与此同时,23日特朗普将贸易战由口头警告上升到实操层面,声称将对进口自中国的500亿美元商品征收高额关税。作为贸易冲突直接利益受损国货币的人民币在此后竟不跌反升,表现亮眼,在23日和26日的连续两个交易日中累计上涨约1%,27日人民币对美元汇率中间价更是报6.2816,较上一个交易日大幅上涨377个基点,28日继续调升至6.2785,创2015年811汇改以来新高。必赢 3

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* 专家认为以黄金来维系汇率不可行

  

  专访刘遵义: 推动全球化 关键是完善税制

巴黎11月8日电---世界银行行长佐利克意外呼吁建立新的全球货币体系,建议采用经修正的金本位制度,这凸显对导致全球贸易和汇率紧张局势升温的疲弱美元的担忧程度之深.

佐利克此举可能意在将中国拉入国际货币体系中来,而非真的要回归金本位制.许多经济学家和央行官员觉得恢复金本位制不太现实.

在本周20国集团首尔峰会之前,佐利克提议建立包括中国人民币在内的浮动汇率协调体系,一反美国20年来要求汇率由市场决定的主张.

此时亦正值中美双方在诸多问题上争执不下之时,包括全球经济失衡、人民币汇率以及美国联邦储备委员会再度决定印钞买美国公债.

美联储的最新举措被称为第二轮量化宽松,打压了美元并招致国际社会的批评.

"佐利克不仅拥有很强的历史观,而且他亦较多数人更了解全球动态,"高盛资产管理公司董事长奥尼尔(Jim O'Neill)说,"随着法国将接过G20主席国的交椅,将会更多地讨论此类问题."

佐利克是美国经验丰富的政策制定者.他呼吁建立一种"合作型货币体系",将美元、欧元、日圆、英镑以及人民币都纳入其中.人民币将走向国际化,中国亦将开放资本账户.

"这个体系还应考虑以黄金作为市场对通胀、通缩和未来汇率的预期的国际参考标准."他说.

  那么,这一波人民币汇率升值究竟是经济因素驱动下的市场行为,还是外部压力下的被迫举动呢?我们知道,美国非常擅长使用汇率政策来实现自己的目的,市场担忧此次人民币汇率升值陷入美国圈套,损害我国利益。美国汇率政策主要有两种实施路径,分别是弱势美元战略和强势美元战略,前者主要针对贸易领域,后者主要针对金融领域。

  [中国要走的路不是去代替美元,而且这也要花很大功夫,其实我们更应该鼓励所有国家都用本币交易,这会受到所有国家支持]

**人民币的SDR角色?**

法国官员表示,金融时报上刊载的意见观点中有一部分想法反映了法国总统萨科齐打算在未来一年担任G20主席国期间想要推进的计划.法国将从下周开始成为G20主席国.

法国政府希望帮助中国逐步融入全球货币体系,使人民币能够有序升值,从而有利于平衡全球贸易.

这些想法是上周中国国家主席胡锦涛在法国与萨科齐会谈的主要内容之一.会谈内容对外透露甚少,只知中国同意明年主办G20专家会议,讨论改革国际货币体系.

参与准备接手G20主席国的一位法国官员表示,巴黎方面的一个关键目标是,设法在计算国际货币基金组织特别提款权所用到的一篮子货币中加入人民币.

该官员表示,这将鼓励对SDR的使用,包括发行以其计价的债券,并促使央行以此作为储备货币,从而帮助SDR成为真正的储备货币.

高盛的奥尼尔认为,这也许很快就会实现,因为IMF将在1月1日之前完成五年一次的SDR货币权重审议,董事会将在本月稍後讨论此事.

"目前对IMF来说,真正明智的事情就是把加入到SDR中去.这样SDR对于民间领域的人来说就突然具备了明显的吸引力,就有可能迅速减轻全球对美元的依赖,建立共享性更强的国际货币体系."他在电话访问中说.

  

  杨燕青 周艾琳

**金本位制度并非救世良方**

然而,对于回归哪怕是经过改良的金本位制度,怀疑的声音也在增多.

欧洲央行总裁特里谢在出席巴塞尔的工业化和新兴市场国家央行首脑会议後表示,他们没有讨论金本位.

"在我记忆中,这样的想法是很久以前,贝克(Jim Baker)在1980年代担任美国财政部长期间提出的."特里谢补充说,他"对此没有特别的评论".佐利克在贝克时担任财长时是财政部的一名高级官员.

二战後实行的布雷顿森林货币体系于1971年解体,美国总统尼克松宣布美元脱离金本位,其中一个关键原因在于,不再有足够的黄金可以支持国际贸易.

必赢,在全球化时代,情况更是如此,国际贸易规模已经急剧增长.

自2008年金融危机开始以来,黄金价格大幅飙升,波动性超过以往几十年,部分因为其避险魅力吸引投资者,但首要原因还在于主要经济体的利率处于历来的极低水准.

德意志银行资深欧洲经济分析师Gilles Moec称,每当汇率体系出现危机时,回归金本位的呼声就会高涨.但是以金价来代表通胀,存在根本性问题,因其反映的是一种商品的供需情况.

"这些讨论归结成一个问题:人们在寻求一种锚.由于第二次量化宽松政策让美联储进入一个未知水域,寻求锚的需要也就更为强烈."Moec说.

中国担心其持有的大量美国公债价值缩水,以及本国的出口竞争力受损,而其他更为开放的新兴市场经济体则害怕热钱突然涌入其国内市场,抬高本币汇率.

欧洲国家担心自己会受制于欧元强势汇率,且美联储印钞行动可能最终会加剧通胀.

  有两次比较经典和有代表性的案例,一次是上世纪80年代的广场协议,采取的是弱势美元战略,主要针对的是工业竞争力和贸易逆差问题。为了改善美国国际收支不平衡状况,维持美国在制造业的领先地位。1985年9月22日,美国施压日本等国在纽约广场饭店举行会议,会后各国联合干预外汇市场,美元对主要货币汇率有秩序地贬值。协议签订后不到三年的时间,美元对日元贬值50%。广场协议虽未明显改善美国贸易逆差,但却严重伤害了日本制造业的国际竞争力,日本自此陷入“失落的三十年”。

  去年以来,逆全球化浪潮此起彼伏,而掀起这轮浪潮的却是当初引领全球化,并最先从中受益的西方国家。这一趋势也成了全球经济复苏进程中最大的不确定性。

"即使不能恢复金本位制,我认为如果...我们能知道一些五年以後事情会变成什麽样,或者我们有某种锚,那麽每个人也会感觉更安心."Moec说.

  

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--编译 侯向明/郑茵;审校 张涛

  另一次是2010年发生的欧债危机,美国采取强势美元战略,拖垮欧元,主要针对的是国际金融实力和货币霸权之争。2007年全球金融危机的爆发严重打击了美元的国际信用,给欧洲和欧元提供了挑战美国金融霸权、改革国际货币体系的良好机会。2008年11月和2009年4月先后在华盛顿和伦敦举行的G20金融峰会上,欧美之间展开激烈争论。法国总统萨科齐对国际货币体系以及美元的地位提出了质疑。他认为,“1944年布雷顿森林会议确立的国际货币体系不一定适用于今天”,“美元不应该再被当做唯一的全球通用货币”。美国总统奥巴马则明确予以回击,强调美国不会把世界金融主导权拱手让人。2009年希腊爆发债务危机给了美国反击的绝佳机会。美国标准普尔、穆迪和惠誉三大评级公司推波助澜,“及时”下调希腊主权债务的信用等级,希腊危机被无限放大,并蔓延至整个欧元区。与此同时,美元自2011年下半年起进入新一轮牛市周期,使欧元丧失了挑战美元的绝佳机会。

  香港经济学家刘遵义在今年早些时候接受第一财经独家专访时表示:“之所以全球化至今反而加剧了贫富差距等问题,是因为各国政府没有做好工作。从不贸易、不开放到开放,情况一定不会比以前差,因为用自己的资源可以换到原来无法生产的东西,用李嘉图的比较优势理论,全球贸易一定是有好处的。”

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  如何继续推动全球化,关键在于解决税源问题。刘遵义表示,再培训是比较长期的工作,解决税源则更为有效。“比如可以考虑对所有出口收1%的税,对进口收1%的税,这些税可以用来帮助在全球贸易中受损的人群。有了税源就可以解决收入分配问题。”

  可见,美国非常擅长使用汇率政策实现自己的战略意图。那么,本次中美经贸冲突升级背景下的人民币升值,背后究竟是为了缓和美国指责,缩减中美贸易顺差的不得已做法,还是中国经济持续向好的市场主动选择,在此敏感的时间窗口,确实让市场和普通民众看不出所以然,又增加了市场对重蹈日本广场协议覆辙的担忧。

  值得注意的是,当前出于避税的目的,“美国企业存放在他国的资金总规模高达约2万亿美元,这是很可观的数字。美国总统特朗普和欧盟都已经意识到这个问题,此前欧盟已经表示爱尔兰一定要向苹果补征税收。”刘遵义称。

  

  在他看来,这对于正确认识中美贸易顺差也有重大作用。“苹果电脑大部分都是在中国做的,但中国的增加值很小,到了美国后,权利金(royalty)不是付给美国的,而是付给苹果在爱尔兰的分支。因此这种案例似乎从表面上扩大了中美贸易顺差。所以当我们在看中美贸易时,美国说中国对美有3600亿美元的贸易顺差,但我和几个同事的测算结果是1300多亿美元,可见这种差距是天壤之别。”

  实际上,无论是从人民币汇率周期、中国内部经济形势、国家经济金融战略还是外部国际环境来说,人民币在稳定基础上的小幅升值是我国市场的自然选择,是符合我国国家利益的最优选择,既给制造业产业结构调整提供了时间,也为人民币国际化的稳步推进提供了机遇。必赢 5

  刘遵义于1964年获得美国斯坦福大学物理及经济学理学学士学位,后获得加州大学伯克利分校的硕士和博士学位。1966年起任教于斯坦福大学经济系。2004年至2010年担任香港中文大学校长,并曾任中投香港董事长,兼任香港中文大学讲座教授。

  

  利率正常化并非坏事

  从国际收支调整理论和本币国际化理论看,弱势人民币政策有利于促进出口,而强势人民币政策有利于推广本币国际化。随着我国进入新时代,过去的汇率政策也应相应调整,应由过去以促进出口为主的弱势人民币政策,调整为现在以促进本币国际化为主的强势人民币政策。一方面,既可以在一定程度上缩减贸易顺差,缓和与主要贸易伙伴国之间的矛盾,避免突发的意想不到的冲击。另一方面,也有利于我国制造业转型升级,使出口企业由过去的价格竞争策略转型为质量和品质竞争策略,进而提升国际竞争力。而且汇率的稳定升值也有利于人民币国际化的推广和新的国际金融体系的构建。

  第一财经:去年下半年以来,全球经济复苏,美国进入了加息进程。如何看待美国货币政策正常化的进程?

  

  刘遵义:未来还会继续加息,而且我认为利率正常化是一件好事。现在金融市场很反常,股债价格同升,以往应该一上一下,这其实就是长期低利率造成的。

  “811汇改”之后,由于人民币进入贬值阶段,人民币国际化业务出现了一定程度的停滞和倒退,在离岸市场人民币存款、点心债发行、跨境人民币结算比例、国际支付份额等方面都出现了一定回调和反复,给人民币国际化业务的推广蒙上了一层阴影。随着人民币汇率再次切换到牛市周期,人民币国际化业务将再度驶入快车道。从长期看,这有利于我国在贸易计价结算和储备货币中打破过度依赖美元的怪圈,有利于重塑有利于我国的新国际货币体系,从而实现更好的服务实体经济发展的目的。

  低利率让中下阶层人民比较受苦,他们主要是存钱的而非借钱的,最苦的是退休者,他们依靠养老金养老,但过去十年几乎没有利息,只能坐吃山空,因此利率正常化是好事。美国近两年的经济还是不错的,特朗普计划推出振兴经济方案,包括减税、增加基础设施投资,这会对经济产生正面影响,利率也会持续抬升。

  

  第一财经:如果要加大投资力度,美国就会出现更大的财政赤字,这就需要一些措施来减少贸易赤字,比如打贸易战。

  但在这个过程中,需要注意人民币升值的节奏和主动性问题。人民币可以升值,但升值的幅度不应过快,避免对出口部门和贸易竞争力带来较大损害,而且是否升值的主动权应掌握在我们手里。中美此次经贸摩擦的关键就在于贸易部门。汇率价格的变化是国际收支调整的重要手段。作为贸易顺差国,人民币汇率上涨本是题中应有之义,也符合我国出口部门产业结构调整的需求,但这应在符合我国制造业部门利益的基础上循序渐进推进,而不能受制于人。从2017年贸易数据看,全年人民币升值6.7%,与此同时,贸易顺差规模下降872亿美元,同比下降17.1%。可见,我们一直在为缩减贸易顺差做努力。但人民币汇率在短期内的大幅升值,将不可避免的重创议价能力低、竞争力弱、产品创新不足的出口企业,将对我国经济稳定、就业和居民生活带来较大冲击。

  刘遵义:不一定要打贸易战。有赤字可能也不是坏事,危机以来的几年,欧美国家的财政纪律过于收紧,欧洲的财政整顿尤其严格,现在能够财政扩张并非坏事。例如,建造一条公路,这是可以收费的,也不一定会扩大联邦政府的赤字,可以发行相关债券,可能中国到时候还会买,因此这都可以用市场化的方式解决。

  

佐利克金本位主张反映满世界牵挂韩元疲弱乎乎第2轮量化宽松,2008年希腊语(Greece)突发债务风险给了美利哥回击的绝佳机会。  第一财经:经济复苏的预期若导致美元走强,反而会加剧美国贸易逆差。

  此外,强势人民币政策也不意味着人民币汇率在任何时期一定要升值,而是要基于经济形势,在保证本币信用的同时,更多的相机抉择,服务实体经济发展和金融稳定。

  刘遵义:这就看你是希望更强的经济还是更小的逆差。其实货币强势的时候,等于进口外部商品更便宜,多进口一些也无妨,强美元也不一定是坏事。相对于欧洲和日本,美国经济仍然较强,因此游资会被吸引过去。这也是必然的。

  

  第一财经:按照过去的经验,在美元升值的背景下,新兴市场可能会遭遇一些危机,例如美元债务偿还问题和资本外逃问题。

  总的来说,我们要把握人民币汇率制定的主动权,遵循市场规律,实现长期稳定升值,而不是在外部压力下的短期被动快速升值。

  刘遵义:各国可以减少美元负债,现在应该也是还债的时候。中国企业如果有美元负债,应该考虑还美元债,借人民币债。

  

  完善税制推动全球化

  从年内看,中国经济继续保持稳定增长,跨境资本流动形势持续改善,市场预期好转,金融去杠杆持续,外汇管理和金融监管依然保持相对严格态势,美元指数继续处于调整周期,会支撑人民币汇率在年内实现小幅升值。

  第一财经:全球化是不均衡的,导致贫富差距上升,全球都存在这种现象。我们过往几十年的贸易、金融一体化是不是过度了?

  

  刘遵义:其实是政府没有做好工作,从不贸易、不开放到开放的时候,情况一定不会比以前差,因为各国完全可以在开放的时候也选择不贸易,但如果选择了进行贸易,就一定是因为有好处,因为用自己的资源可以换到原来无法生产的东西,用李嘉图(DavidRicardo)的比较优势理论,全球贸易一定是有好处的。

  长期看,美元指数将继续波动回调,美联储持续加息不会逆转美元处于熊市周期的趋势,只会确保美元指数不会下行的太快。目前美国经济复苏已进入后半程,美联储持续加息将伤害美国投资和消费,在达到一定临界值后,将对美国经济增长产生拖累,经济可能短升长降。短期看,美国贸易保护主义和去全球化举措,不仅引发包括中国在内的贸易伙伴的集体反对和报复措施,也激起了美国国内反贸易保护团体和在华有大量业务的跨国公司和商会的反对,市场对贸易摩擦进一步升级的担忧情绪升温,导致资金不断流出美国外汇市场,预计美元指数将继续窄幅区间波动。必赢 6

  第一财经:最近美国经济学家的研究大量比较了中国和美国的不同部门贸易,最后他们的结论是,在中美的贸易过程中,美国是受损的。你怎么看?

  

  刘遵义:我认为不可能,因为贸易都是自愿的。李嘉图的理论是正确的,大家都会受益,但是全球化中一定有赢家和输家,出口和想用进口产品的人就会受益,但被进口产品替代的公司和员工就是输家,政府没有做好的,是向赢家收税来补贴输家。

  笔者喜欢研究国际局势和热点事件,同时也是一名国际金融理财师(CFP)。交易如人生,也是半梦半醒,身处市场总有分歧,过后看花,花才更美,初恋唯美但容易分手,黄昏恋虽老,但却有夕阳之美,带你进入市场的,未必是师傅,引导你的未必是仇人,大梦方醒之时,才是人生领悟之时,对金银油,期货外汇等均有深入研究,一对一指导(qkcs918)有丰富的理财经验和成熟的管理模式,操盘经验丰富,投资心理研究,独创交易成功的帮助了无数投资朋友

  所以,第一没有财富重新分配机制,第二低技能劳工的薪水必然会跌至最低的水平,一旦开放了,就一定会受到打击。萨缪尔森的要素平价定理(factorequalizationtheory)就提到,只要开放,全球所有要素是同样的,因此最受苦的都是没技能的人。

本文出自

  第一财经:政府需要做什么?

  刘遵义:再培训是比较长期的工作,还一定要有一个税源,比如可以考虑对所有出口收1%的税,对进口的人收1%的税,这些税可以用来帮助在全球贸易中受损的人群。有了税源就可以解决收入分配问题。比如我55岁,我的工作被所有进口代替了,其实这个年龄段就可以不用再培训了,政府可以养他们到65岁退休,因为对55岁以上的人再培训的价值可能在下降。

  第一财经:1%足够用来支持再分配吗?

  刘遵义:我认为这肯定是足够了。

  第一财经:特朗普一直在召唤跨国企业回归美国。但其实在这之前,全球企业已经开始回归本国,因为全球化的成本和管理成本已经到了相当高的水平。

  刘遵义:我认为这并不一定对。美国全球化的问题,尤其在金融方面,很多是避税的结果。美国很多公司都把公司挪出去,主要为了避税,例如苹果把专利都设在爱尔兰的公司,这样一来就不用被美国征税,而这都是美国税收的漏洞。

  美国没有回去的资金总规模高达约2万亿美元,这是很可观的数字。特朗普和欧盟都已经意识到这个问题,此前欧盟已经表示爱尔兰一定要向苹果补征税收。

  此外,苹果电脑大部分都是在中国做的,但中国的增加值很小,到了美国后,权利金(royalty)不是付给美国,而是付给苹果在爱尔兰的分支。因此这种案例从表面上扩大了中美贸易顺差。所以当我们在看中美贸易时,美国说中国对美有3600亿美元的贸易顺差,但我和几个同事的测算结果是1300多亿元,可见这种差距是天壤之别。

  (背景:欧盟在2016年8月正式裁定,要求苹果向爱尔兰补缴130亿欧元的欠缴税款,此次追缴事件是布鲁塞尔被授权监督在欧企业以来的最大补缴金额。苹果在爱尔兰设立了两个子公司:苹果国际销售公司和苹果欧洲运营公司。苹果国际销售公司负责在欧洲、亚太、非洲等地区的销售,根据爱尔兰的特殊税务安排,其允许苹果将苹果国际销售公司的大部分利润划分至某一个“总部”,而这个“总部”并没有设立在爱尔兰以及其他任何国家,根据爱尔兰法律,这个“总部”被视作“无国籍公司”,所以无需向爱尔兰纳税。最终,苹果只需为苹果国际销售公司的一小部分利润向爱尔兰缴税。数据统计,2011年苹果国际销售公司实现160亿欧元利润,而爱尔兰子公司分配到的利润不到5000万欧元,剩余部分全部划分到拥有免税资格的“总部”。欧盟官员表示,爱尔兰的这种税务政策为苹果提供了巨大的财务优势,构成非法的国家补助。)

  第一财经:如果能把税收问题改善,就意味着全球配置资源和生产的成本要更高,因为现在的低成本是被人为避税所降低了。

  刘遵义:的确是这样的。美国要解决这个问题也很简单,即不论公司的分支机构在哪里,也不论公司是否要搬回美国,公司每年都要向美国相关部门报税。

  应鼓励用本币进行贸易

  第一财经:我们来谈谈人民币,根据目前的定价机制,美元一旦走强,人民币就会面临贬值压力?

  刘遵义:人民币没有必要盯住世界最强的货币。如果美元升值10%,但中国对美贸易只有20%,那么盯住美元是对中国出口有害的。

  第一财经:所以现在参考一篮子货币的人民币中间价定价机制是比较合理的?

  刘遵义:我认为这很合理。如果美元升值10%,人民币可以只升2%,因此在美元升值的时候,人民币可以少升值一点,而在美元贬值的时候,人民币就可以升值。盯着美元其实也是盯不住的,反而会更差,这会影响中国的出口。而参考一篮子的话,就可以看见美元的波动性比人民币的波动性大得多,例如印尼就会发现持有人民币比美元更好更稳定,因此现在要实现“稳”,而且是对一篮子货币的稳,我认为这是做得到的。

  第一财经:长远来看,有管理的浮动汇率,即一篮子机制尽管可以实现“稳”,但仍然不是清洁浮动(cleanfloating)。

  刘遵义:我不赞成完全清洁浮动。清洁浮动的先决条件是没有太多的游资,这就涉及了托宾税的问题,如果有托宾税,游资就会下降,全球的金融流动也会更加合理。此外,目前中国还有资本管制,就算美国加息,中国也不用急着加息,但香港就没有选择了。

  第一财经:香港的联系汇率制度(currencyboard)会被取消吗?

  刘遵义:香港联系汇率制度不会取消,因为香港面积很小,高度依赖需要进出口,需要有一个货币锚。

  第一财经:人民币维持相对稳定,对人民币国际化是有力支撑。

  刘遵义:对。2010年之前,几乎所有中国贸易都是用美元结算,2010年~2015年,人民币的使用持续增加,2015年到了最高峰,超过了30%,不过2015年8月后就一直在下跌。今年一季度,人民币在贸易结算中的利用率为14%,较顶峰时期的2015年减少一半。

  但是我认为,还是要鼓励大家用本币交易。例如,如果中国跟印尼进行贸易,如果用美元,就要从人民币换成美元,美元再换成印尼盾,这就产生了两个交易成本,同时下订单到到货的时候有一定时间距离,这就存在汇率风险,因此中国和印尼就应该用本币来进行贸易。

  第一财经:用本币交易同样适用于“一带一路”。

  刘遵义:没错。不过,都用本币的话,假如贸易是平衡的,那就没有后顾之忧。但如果不平衡的话,有人会多拿,比如我们从印尼进口多了,可能我们就需要多支付印尼盾。

  我的建议是,我们可以用一个欧洲以前用的老办法。在欧洲,当时双边贸易很难平衡,但三、四、五人之间就可以平衡,因为彼此都互相有顺差,最终可以实现一定程度的平衡。

  建立汇率协调和清算机制

  第一财经:这是一个贸易货币联盟的概念?

  刘遵义:其实不能说是贸易联盟,这更像一个结算机制,因为结算到最后,可能还会剩下一点,不可能刚刚好,但出超必定已经减少了很多。最后清算时,剩下的余额可以由一个机构来承担。

  第一财经:这个架构由谁来做最合适?SWIFT(环球银行金融电信协会)是一个选择?

  刘遵义:SWIFT的问题在于其不可能出资。我认为还是需要一个多边政府机构来主导。同时,以东亚地区为主体来展开最为方便,“一带一路”60多个相关国家不太容易马上就做到。

  我建议的这个模式在上世纪50年代的欧洲曾经实践过。当时,德国不相信法郎,法国不相信德国马克,最后国际清算银行(BIS)就表示,BIS可以替各国清算,正好当时马歇尔计划还有一笔余额。

  第一财经:这样做的话,美元霸权就会被削弱。

  刘遵义:美元独大的体系是不稳定的,但人民币独大也是不稳定的。中国要走的路不是去代替美元,而且这也要花很大功夫,其实我们更应该鼓励所有国家都用本币交易,这会受到所有国家支持。

  第一财经:但这样做的话仍会产生汇率风险。美元独大的体系也有其优势,当时才会被各国所支持。

  刘遵义:1971年前是没有问题的,因为布雷顿森林体系下,美元与黄金挂钩。到了1971年8月15日,时任美国总统的尼克松宣布美国停止履行美元可兑换黄金的义务,美元公开与黄金正式脱钩,这标志着布雷顿森林体系的关键支柱被破坏,以美元为中心的可调整的固定汇率制度全面崩溃,此后取而代之的是浮动汇率。

  第一财经:我们可能需要一定的政策协调来维持金融市场的稳定和贸易的可持续。但自由浮动汇率走了这么多年,稳定的汇率架构安排看起来已经回不去了。

  刘遵义:货币相对稳定,有助于贸易和投资。例如,欧元设立之后,欧元在欧元区内的国际贸易增加了3倍,可见,尽管关税会影响贸易,但其实汇率波动下降的话,会更有助于促进贸易增长。

  我认为,第一步是可以鼓励用本币贸易,第二步是想办法做一些汇率协调。蒙代尔(RobertA.Mundell,1999年诺贝尔经济学奖获得者、“最优货币区理论”的奠基人)在十多年前提出,只是针对欧元和美元,欧元和美元不应该波动性太大,欧元/美元要设定一个1~1.2的区间,维持不超过这个区间,如果欧元/美元到了1,就说明美元太强了,就会影响美国的出口,到了这个水平,美国就应该买欧元;但如果到了1.2,就说明欧元太强了,欧洲就应该买美元。

  第一财经:这与瑞士央行早些时候盯住欧元的操作类似,全球投资者都可以通过这个机制来进行投机?

  刘遵义:瑞士央行是单边行动,但欧美之间是双边行动。不可否认,如果汇率波动太大,就没人愿意做贸易了。但就现在来看,上述操作在美国和欧元区可能很难实现了,但中国和印尼、马来西亚呢?这种可能性很大,如果可以这么做的话,汇率就会相对稳定。

  第一财经:从全球资本流动的角度看,我们是否需要托宾税?

  刘遵义:我认为需要,这可以用来打击投机者。

  第一财经:尽管赞成的经济学家不少,但托宾税被讨论了这么多年,为何始终不能落实?

  刘遵义:没有落实可能是因为涉及了太多利益攸关方,例如外汇买卖的规模巨大,银行的外汇买卖量也很大,如果征收托宾税,炒作的人也没有空间了。

  第一财经:照理说,IMF这样的国际机构应该支持托宾税。

  刘遵义:欧洲比较支持托宾税。IMF的角色在上世纪70年代后就有所削弱了,IMF的战后职责是对国际货币体系进行监管,在布雷顿森林体系中,如果成员国法定汇率的波动幅度超过10%,就必须得到IMF的批准。同时,对于那些因为国际收支逆差导致外汇储备缺乏的国家,IMF会提供短期贷款。

  但布雷顿森林体系崩溃后,IMF对国际货币体系的作用减弱了,很难保持货币体系的稳定;在浮动汇率体系之下,其对成员国汇率政策和国内经济政策的监督功能大大减弱。现在IMF做的主要工作就是宏观经济管理,这并不是它原来的职能。

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